xx33448899@gamil.com
添加时间：
这里又得提到我们之前说的“概率”和“空间”，虽然港股那边出事，但是整体影响有限。而且我们投资的H股指数是大陆上市，可以说基本上没影响。因此这类下跌只是机会，下跌也释放了很大的风险。而目前港股已经和2018年的熊市估值相近，空间很有限，概率也不大。也就是向下10%概率和空间，向上50%概率和空间。我们要做大概率对的事！！！
腾讯音乐的估值从去年到现在翻了接近三倍，其中一个原因是腾讯音乐早在2016年就已经开始盈利。目前，国际主流基金，包括富达、索罗斯基金、D.E.Shaw均对腾讯音乐给出了320亿美元左右的估值。相信在赴美IPO之后，腾讯音乐将巩固自身的巨头地位，未来的发展将大为可期。
2016年6月，红楼集团筹划将旗下的杭州环北注入兰州民百。不过，此前两个月，红楼饮料、红楼房地产及浙江丝绸集团45%股权被闪电剥离。同时，将上述并购标的上海永菱90%股权、上海乾鹏100%股权以及红楼饭店100%股权注入杭州环北。曾备受质疑的是，上海永菱、上海乾鹏经营业绩并不好看，且溢价置入。2013年至2015年，上海永菱净利润为121.53万元、304.46万元、-95.63万元。上海乾鹏净利润为-110.35万元、5114.54万元、156.31万元。红楼饭店则连续三年亏损，2017年亏损737.75万元。
这两个机构不仅在管理体制上是不交叉，在征管的税种上也基本是不交叉的。在2002年之前，个人所得税的税收收入是全部划归地方财政，属于地方税，按照国地税的征管原则，个税一直是地税局征管。但是2002年中国对税收收入分成做了一个调整，将所得税（包括个人所得税和企业所得税）由地方税变更为共享税，中央财政拿走了其中的60%。
当然，央妈说了，只有“有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业”所发行的债券才能享受央妈的保险——但问题是，这个判断标准由谁来决定呢？是不是和央妈的关系的远近？还有，CDS的定价也很关键。如果像次贷危机之前美帝国主义的CDS那样便宜，估计中国的高负债企业恨不得人人都去买CDS，最后真变成了央妈给所有企业债务兜底；如果价格定得太高，债务违约并不是板上钉钉，又没有几家机构或企业愿意购买CDS，还是玩不下去……
风险提示：北斗三号卫星发射不达预期，大众消费市场落地不达预期。备注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告《北斗地图APP将上线，导航产业前景值得期待》对外发布时间2018年4月9日
